此前大(dà)豆價格受宏觀風險影響相對較小(xiǎo)，近期宏觀風險明顯改善，大(dà)豆價格的反彈力度弱于油脂。預計後期美豆期價将振蕩偏強運行。國内供應預期改善，進口豆價格上行幅度受限。近期，市場宏觀風險偏好明顯改善，推動以原油爲首的風險資(zī)産價格上行，對油脂市場的外(wài)溢影響明顯減弱。

由于此前豆類受到的宏觀風險影響相對較小(xiǎo)，風險偏好回暖之後，大(dà)豆價格的反彈力度明顯弱于油脂。

出口主場切換

目前，全球大(dà)豆出口節奏的關注點從美國轉向巴西。此前阿根廷大(dà)豆産量下(xià)降削減了南(nán)美大(dà)豆的豐産預期。整體(tǐ)看，巴西大(dà)豆的增産幅度能夠覆蓋阿根廷大(dà)豆的減産幅度，令南(nán)美大(dà)豆整體(tǐ)增産的預期得以實現，隻是增産幅度不及此前市場預期，全球大(dà)豆庫存修複速度有所放(fàng)緩。随着巴西大(dà)豆的集中(zhōng)上市，港口物(wù)流擁堵問題再度成爲市場焦點。

尤其是今年1-2月份，部分(fēn)巴西運往中(zhōng)國的大(dà)豆船貨因降雨過量導緻收獲和出口裝船延誤，實際到港量減少，因此市場對巴西大(dà)豆的裝運節奏保持高度關注。疊加今年巴西大(dà)豆創紀錄豐産，是否會加劇原本脆弱的港口運輸系統值得關注。由于1月份巴西大(dà)豆裝運出現延遲，同時巴西港口的擁堵顯而易見，因此國内油廠對美豆的采購增加。

海關數據顯示，今年前兩個月中(zhōng)國從美國進口了1159萬噸大(dà)豆，比去(qù)年同期的1004萬噸增長15.4%，同期中(zhōng)國從巴西進口的大(dà)豆數量爲224萬噸，同比降低36%。随着美豆可售貨源的減少，同時巴西大(dà)豆4-6月升貼水下(xià)跌，性價比優勢凸顯，巴西大(dà)豆新作銷售速度有所加快。上周國内買船采購約20船，主要爲5-6月裝船的巴西大(dà)豆。未來巴西大(dà)豆的出口裝運節奏仍是市場關注的重點。

天氣風險增加

随着南(nán)美大(dà)豆的上市，市場開(kāi)始關注美國大(dà)豆春播前景。美國農業部将于3月31日發布播種意向報告，該報告是基于3月份對7萬多農戶的調查。目前機構分(fēn)析師預期均值爲2023年美國玉米播種面積同比提高約230萬英畝，大(dà)豆播種面積同比提高近80萬英畝，小(xiǎo)麥播種面積提高310萬英畝。相比2月份農業展望論壇的數據，大(dà)豆播種面積提高了75萬英畝左右，将給大(dà)豆遠期價格帶來壓力。同時，随着春播時點的臨近，天氣因素備受關注。據美國海洋和大(dà)氣管理局預測，密西西比河沿岸将會發生(shēng)中(zhōng)度至重度春汛，大(dà)豆和玉米播種工(gōng)作可能推遲。密西西比河上遊的積雪量高于正常水平，導緻衣阿華州、密蘇裏州和伊利諾伊州等農業區有可能暴發春季洪水，北(běi)達科他州的紅河和南(nán)達科他州的詹姆斯河沿河發生(shēng)中(zhōng)度至重度洪水的概率大(dà)于50%。春播季天氣風險隐患陡增，将給春播帶來難度，美豆期價的天氣風險增加。整體(tǐ)看，南(nán)美大(dà)豆實際增産幅度不及市場預期，令全球大(dà)豆庫存修複緩慢(màn)。

随着美豆出口收尾和南(nán)美大(dà)豆上市，市場關注點轉向南(nán)美出口和北(běi)美春播，南(nán)美供應節奏和北(běi)美春播天氣将持續擾動美豆價格，短期期價難改振蕩局面，上方壓力位1500美分(fēn)/蒲式耳。随着進口豆大(dà)量到港，國内階段性供應偏緊的格局将有效緩解。預計4月份我(wǒ)國大(dà)豆到港量950萬-1000萬噸，5月份到港量爲1000萬-1050萬噸。國内油廠5-7月份仍有不小(xiǎo)的采購缺口，采購節奏将影響大(dà)豆的成本支撐。油廠開(kāi)工(gōng)率在階段性下(xià)降後有望恢複，但開(kāi)工(gōng)率攀升幅度取決于油廠加工(gōng)利潤和去(qù)庫存節奏。目前在油廠加工(gōng)虧損和下(xià)遊采購謹慎背景下(xià)，預計油廠開(kāi)工(gōng)率回升幅度有限，港口大(dà)豆庫存面臨持續累積的風險。
（來源于：中(zhōng)華糧網）