(文章來源：中(zhōng)國海關雜(zá)志(zhì))

據中(zhōng)國人民銀行網站10月7日消息，爲進一(yī)步支持實體(tǐ)經濟發展，優化商(shāng)業銀行和金融市場的流動性結構，降低融資(zī)成本，引導金融機構繼續加大(dà)對小(xiǎo)微企業、民營企業及創新型企業支持力度，中(zhōng)國人民銀行決定：

從2018年10月15日起，下(xià)調大(dà)型商(shāng)業銀行、股份制商(shāng)業銀行、城市商(shāng)業銀行、非縣域農村(cūn)商(shāng)業銀行、外(wài)資(zī)銀行人民币存款準備金率1個百分(fēn)點，當日到期的中(zhōng)期借貸便利（MLF）不再續做。

　　除去(qù)此部分(fēn)，降準還可再釋放(fàng)增量資(zī)金約7500億元。可以增加金融機構支持小(xiǎo)微企業、民營企業和創新型企業的資(zī)金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強内生(shēng)經濟增長動力，推動實體(tǐ)經濟健康發展。

一(yī)、此次通過降準置換中(zhōng)期借貸便利将如何操作？

　　此次降準的主要内容是，自2018年10月15日起，下(xià)調大(dà)型商(shāng)業銀行、股份制商(shāng)業銀行、城市商(shāng)業銀行、非縣域農村(cūn)商(shāng)業銀行、外(wài)資(zī)銀行人民币存款準備金率1個百分(fēn)點。降準所釋放(fàng)的部分(fēn)資(zī)金用于償還10月15日到期的約4500億元中(zhōng)期借貸便利（MLF），這部分(fēn)MLF當日不再續做。除去(qù)此部分(fēn)，降準還可再釋放(fàng)增量資(zī)金約7500億元。

二、央行再次通過降準置換中(zhōng)期借貸便利的主要考慮是什麽？

　　本次降準的主要目的是優化流動性結構，增強金融服務實體(tǐ)經濟能力。當前，随着信貸投放(fàng)的增加，金融機構中(zhōng)長期流動性需求也在增長。此時适當降低法定存款準備金率，置換一(yī)部分(fēn)央行借貸資(zī)金，能夠進一(yī)步增加銀行體(tǐ)系資(zī)金的穩定性，優化商(shāng)業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資(zī)金成本，進而降低企業融資(zī)成本。同時，釋放(fàng)約7500億元增量資(zī)金，可以增加金融機構支持小(xiǎo)微企業、民營企業和創新型企業的資(zī)金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強内生(shēng)經濟增長動力，推動實體(tǐ)經濟健康發展。

三、降準是否意味着貨币政策取向發生(shēng)改變？

　　央行稱，本次降準仍屬于定向調控，銀行體(tǐ)系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中(zhōng)性的，貨币政策取向沒有改變。降準釋放(fàng)的部分(fēn)資(zī)金用于償還中(zhōng)期借貸便利，屬于兩種流動性調節工(gōng)具的替代，而餘下(xià)資(zī)金則與10月中(zhōng)下(xià)旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體(tǐ)系流動性的總量基本沒有變化。

　　央行強調，将繼續實施穩健中(zhōng)性的貨币政策，不搞大(dà)水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨币信貸和社會融資(zī)規模合理增長，爲高質量發展和供給側結構性改革營造适宜的貨币金融環境。

　　西南(nán)宏觀團隊認爲，這顯示在同時面臨經濟下(xià)行壓力和外(wài)部利率上升、人民币貶值的雙重約束之下(xià)，央行政策更多的以國内經濟和金融市場穩定爲主。

四、降準是否會加大(dà)人民币彙率貶值壓力？

　　央行在答記者問中(zhōng)表示，本次降準彌補了銀行體(tǐ)系流動性缺口，優化了流動性結構，銀根并沒有放(fàng)松，市場利率是穩定的，廣義貨币（M2）和社會融資(zī)規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理适度的，不會形成貶值壓力。本次降準有利于促進經濟結構調整，推動高質量發展，經濟基本面對人民币彙率的支撐更加鞏固。作爲大(dà)型發展中(zhōng)經濟體(tǐ)，中(zhōng)國出口有較強的競争力，同時，中(zhōng)國經濟以内需爲主，制造業門類齊全，産業體(tǐ)系較爲完善，進口依存度适中(zhōng)，人民币彙率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。中(zhōng)國人民銀行将繼續采取必要措施，穩定市場預期，保持外(wài)彙市場平穩運行。

　　西南(nán)宏觀團隊認爲，中(zhōng)美利差收窄以及美元升值加大(dà)彙率貶值壓力，這在國慶節期間的離(lí)岸市場有所體(tǐ)現。而央行在此降準意味着中(zhōng)美利差将繼續收窄，彙率貶值壓力可能有所增加。然而這并不意味着彙率貶值将失控，由于外(wài)彙市場的發展和管控加強，我(wǒ)們看到4月份以來人民币兌美元彙率持續貶值的同時，資(zī)本并未出現明顯流出，無論是外(wài)貿企業結售彙意願還是商(shāng)業銀行對外(wài)淨資(zī)産，均基本維持穩定。因而，央行在控制彙率貶值速度上具有較強可控力，彙率貶值将是有序可控的。

　　平安證券首席經濟學家張明評論稱，事實上，在美聯儲繼續加息的背景下(xià)，中(zhōng)國貨币政策的放(fàng)松将會繼續壓縮中(zhōng)美利差，使得人民币兌美元彙率在基本面上面臨貶值壓力。央行的上述表态，一(yī)方面說明央行認爲國内目标要優先于對外(wài)目标，另一(yī)方面也說明央行有意願與能力将人民币兌美元彙率維持在特定水平上。