在經曆了多輪踩踏式下(xià)跌，遍體(tǐ)鱗傷後，小(xiǎo)麥市場又(yòu)将迎來2023年新季小(xiǎo)麥大(dà)範圍登場。而悲情滿滿的小(xiǎo)麥市場，空頭情緒一(yī)度也極其濃厚，甚至對開(kāi)秤價會跌至啓動最低收購價的觀點也不絕于耳。對于這類完全不實事求是，極度看空的觀點，筆者是明确反對甚至排斥的，一(yī)直反複提醒“小(xiǎo)麥的價值底部已顯現，可以從天氣有可能出現變化的角度來輕倉逐步買入陳小(xiǎo)麥。”

而經過上周的多輪降雨天氣後，湖北(běi)和豫南(nán)新季小(xiǎo)麥的品質也出現了極大(dà)的變化，小(xiǎo)麥市場風向又(yòu)開(kāi)始出現變化，市場情緒有所反轉，之前那部分(fēn)極度看空小(xiǎo)麥又(yòu)轉換爲極度看好小(xiǎo)麥後市。那麽經過大(dà)悲大(dà)喜之後的2023年新産小(xiǎo)麥，我(wǒ)們應該如何從理性的角度，實事求是地進行市場分(fēn)析，并形成自己的操作思路呢，筆者且從以下(xià)幾個維度闡述一(yī)下(xià)：

一(yī)
當前小(xiǎo)麥市場現狀

1、新季小(xiǎo)麥如預期低價開(kāi)秤，空頭誘導成功

湖北(běi)小(xiǎo)麥率先登場後，圍繞着2500元/噸低價開(kāi)秤，符合市場一(yī)緻預期，但總體(tǐ)質量一(yī)般，主要表現爲容重不高，多數區域不完善粒較高（10.0%-15.0%），嘔吐毒素基本在1000ppb以内，不能滿足政策性小(xiǎo)麥儲備輪入收購要求，銷售對象主要以飼料加工(gōng)企業和少量省外(wài)面粉加工(gōng)企業爲主，當前13.5%水分(fēn)毛糧裝車(chē)價爲2560-2580元/噸左右，跨區域流動性比較差。

接力登場的皖南(nán)、皖西南(nán)、皖中(zhōng)、蘇南(nán)2023年新季小(xiǎo)麥播種面積是增加的，保守估計有20%左右，之前因未受持續陰雨天氣影響，品質優秀，主要表現爲容重很高（基本在800g/L+），嘔吐毒素極低（DON<200ppb），不完善粒方面除皖西南(nán)少數區域在8.0%-10.0%區間，多數區域在4.5%-5.5%區間，符合國家标準。從播種面積和單産較高的角度來看，如後期無極端天氣因素影響，此區域2023年小(xiǎo)麥出現增産并無疑問。因爲擔心後期連續降雨天氣，此區域基本以烘幹作業爲主，烘幹企業水份一(yī)般控制在13.5%-14.0%之前，短期存放(fàng)安全。

受前期整個市場對2023年新季小(xiǎo)麥價格悲觀情緒以及湖北(běi)小(xiǎo)麥的價格示範效應影響，此區域小(xiǎo)麥開(kāi)秤價基本也是圍繞着2500元/噸運行，雖然說品質極好，但非常可惜的是多數烘幹企業出于對後市的擔心，在市場空頭氛圍的持續誘導下(xià)，前期基本還是采取即收即售的方式，很少有存糧情況，白(bái)白(bái)丢失了擴大(dà)利潤的機會。目前13.5%水份新季小(xiǎo)麥烘幹毛糧裝車(chē)價在2520-2560元/噸區間，蘇南(nán)部分(fēn)面粉加工(gōng)企業和政策性儲備企業收購價爲2580-2600元/噸，安徽中(zhōng)糧廬江面業已開(kāi)始大(dà)量收購，13.5%水份以内，雜(zá)質1.5%以内，當前收購價爲2600元/噸。

有一(yī)點可以确定的是随着上周末的一(yī)場降雨，蘇皖符合收割條件的區域小(xiǎo)麥品質已經開(kāi)始下(xià)降，主要表現爲色澤泛白(bái)、伴有黑胚現象出現，不完善粒指标大(dà)概率有所上升，嘔吐毒素指标因無烘幹樣品有待檢測。在品質下(xià)降的預期影響下(xià)，前期的标準品小(xiǎo)麥烘幹企業惜售情緒将會增強，同時會導緻标準品小(xiǎo)麥的市場價格出現上漲。

而對新季小(xiǎo)麥産量和質量具備決定意義的北(běi)方小(xiǎo)麥主産區，目前河南(nán)南(nán)部多數地區因受連續降雨影響，新季小(xiǎo)麥生(shēng)芽和萌動現象開(kāi)始大(dà)幅度出現，産量和品質都極大(dà)可能會大(dà)幅度大(dà)範圍下(xià)降。據筆者最新了解的情況，之前被寄予厚望的皖北(běi)麥區雖暫時未進入收割期，但經過連續陰雨天氣後，空氣濕度很大(dà)，又(yòu)具備适宜的溫度，目前已有部分(fēn)區域開(kāi)始出現生(shēng)芽和萌動現象，後期出現大(dà)量非标品的概率也非常高，因此新季小(xiǎo)麥出現大(dà)範圍品質下(xià)降現象短期内對市場新陳小(xiǎo)麥的市場價格都将會構成很大(dà)的提振作用，因此接下(xià)來一(yī)段時間蘇皖标準品小(xiǎo)麥和政策性銷售輪出小(xiǎo)麥價格以及市場22年産存量小(xiǎo)麥出現上漲也是确定的。

2、政策性小(xiǎo)麥銷售輪出成交率大(dà)幅提升，價格開(kāi)始上漲

扣除五一(yī)長假效應因素，從直觀性較強的中(zhōng)央儲備糧小(xiǎo)麥輪出銷售（含購銷雙向）5月份的成交統計圖來看，進入5月中(zhōng)旬後，雖然中(zhōng)央儲備糧小(xiǎo)麥輪出銷售的投放(fàng)量依然很大(dà)，但成交率較上旬卻有了大(dà)幅度的提升，尤其是最後一(yī)周不僅成交率大(dà)漲，溢價率也大(dà)幅度提高。正所謂量在價前，尤其是小(xiǎo)麥具備價值底部後，這種放(fàng)量更是确認了市場底部的成立，那麽接下(xià)來這類政策性儲備小(xiǎo)麥出現上漲就沒有什麽疑問了，而随着持續陰雨天氣對新季小(xiǎo)麥産量和品質的影響加大(dà)，疊加情緒化的渲染，更是一(yī)種神助攻！這也是之前筆者反複提醒的小(xiǎo)麥價值底部基本确立，後市要重點關注天氣變化因素，建議輕倉逐步買入政策性輪出小(xiǎo)麥，尤其是出庫期較長的标段的主要理由。目前來看這個操作建議無疑是正确的。

3、政策性小(xiǎo)麥輪入采（收）購開(kāi)始搶跑，成交率卻在下(xià)降

從下(xià)圖筆者對2023年5月份中(zhōng)央儲備糧部分(fēn)區域小(xiǎo)麥的輪入采購統計表（不完全）來看，成交率僅僅隻有40%多一(yī)點，且多數高成交集中(zhōng)在底價較高的主銷區，從成交價反推到産區庫點成本價基本圍繞着2640-2700元/噸。而主産區則成交率多數是慘不忍睹的，尤其是即便是有部分(fēn)時段可以低價成交，但并不具備持續性，倒推庫點成本價爲2600-2700區間。雖然說相比成交率不同，但出庫點成本價卻極爲接近，這也就意味着其實之前小(xiǎo)麥市場主體(tǐ)對新季小(xiǎo)麥價格的銷售預期也是非常一(yī)緻的。

地方儲備糧方面，湖北(běi)省儲備糧管理公司襄陽庫點國标三等小(xiǎo)麥挂牌收購價爲2660元/噸，折合一(yī)等小(xiǎo)麥挂牌收購價爲2740元/噸，據筆者了解收購量很小(xiǎo)。湖北(běi)作爲小(xiǎo)麥的産區之一(yī)，是新季小(xiǎo)麥最先登場的區域，從收購價和收購量的反差來看，23年新季小(xiǎo)麥的政策性輪入采（收）購形式是比較嚴峻的。那麽接下(xià)來可以預見的是随着23年新季小(xiǎo)麥品質的大(dà)範圍下(xià)降，政策性小(xiǎo)麥的輪出采（收）購價格也是必然會進入上行趨勢，這也是筆者推演行情時常常挂在嘴邊的缺與不缺這幾個字。

二

2023年新季小(xiǎo)麥的市場特點

1、播種面積增加，單産有所下(xià)降

根據筆者前期的調研結果，2023年新季小(xiǎo)麥播種面積是南(nán)增北(běi)平，即南(nán)方稻麥共生(shēng)區播種面積增加明顯，北(běi)方傳統麥區則增加幅度有限，隻是種植密度有所增加，但像河北(běi)和陝西22年因秋汛因素導緻播種面積大(dà)幅下(xià)降的區域2023年播種面積也是得以恢複，且播種面積有一(yī)定程度的增加。2023年産小(xiǎo)麥多數區域因前期積溫較低，小(xiǎo)麥的分(fēn)蘖數有所下(xià)降，單産受到一(yī)定程度的影響，但大(dà)多數區域容重确保二等以上沒什麽懸念，由此可以基本判斷在無大(dà)範圍極端天氣影響下(xià)，2023年小(xiǎo)麥的總産量應低于2022年，但高于常年水平！

2、非标準品大(dà)幅增加，标準品将成爲搶手貨

23年新季小(xiǎo)麥最先登場的湖北(běi)小(xiǎo)麥從一(yī)開(kāi)始就表現出标準品（符合國家政策性收儲标準）較少，非标準品增加的市場特點，接力登場的蘇皖區域雨前已收獲小(xiǎo)麥雖然說品質良好，但因播種面積基數較小(xiǎo)，疊加區域内僅僅30%左右的低收割率，從絕對數量上來說對整個新季小(xiǎo)麥标準品的貢獻數量有限。而上周末的幾場強降雨極大(dà)可能會導緻到此區域未收割的小(xiǎo)麥品質出現一(yī)定的變化，成爲非标準品，再加上上面市場現狀中(zhōng)所闡述的豫南(nán)、皖北(běi)區域小(xiǎo)麥産情特征，雖然說目前還有部分(fēn)區域新季小(xiǎo)麥暫未受到大(dà)的天氣影響，但依然存在着一(yī)定的變數，那麽目前基本可以得出結論，2023年新季小(xiǎo)麥标準品将會大(dà)幅減少，非标準品将大(dà)幅增加。而我(wǒ)們的政策性小(xiǎo)麥儲備輪入采（收）購則是不允許對質量打折扣的剛需，因此接下(xià)來标準品小(xiǎo)麥必然将會成爲搶手貨。

3、小(xiǎo)麥開(kāi)秤初期區域流動性會下(xià)降，後期會逐步加強

由于之前市場主體(tǐ)對2023年新季小(xiǎo)麥開(kāi)秤價預期基本保持一(yī)緻，且對小(xiǎo)麥市場價格後市預期比較悲觀，導緻小(xiǎo)麥的區域性價差很小(xiǎo)。尤其是在一(yī)個缺乏想象力的市場是很難激發沖動性行爲的，那麽有沒有流動性就可想而知(zhī)了。同時我(wǒ)們的傳統小(xiǎo)麥主産主銷區多數也是玉米主産區，小(xiǎo)麥和玉米的價差很小(xiǎo)，這也就限制了小(xiǎo)麥飼用價格。而沒有存糧習慣的小(xiǎo)麥主流出區像湖北(běi)、皖中(zhōng)、皖南(nán)甚至江蘇全境的玉米市場價格正常是高于北(běi)方傳統小(xiǎo)麥主産主銷區的，小(xiǎo)麥和玉米可形成的替代性價比就尤爲明顯，因此小(xiǎo)麥對玉米的規模性飼用替代也會限制其流動性，所以說2023年湖北(běi)小(xiǎo)麥開(kāi)秤時很少看到像往年那樣千軍萬馬下(xià)湖北(běi)的熱鬧場面。那麽随着持續陰雨天氣影響下(xià)的小(xiǎo)麥非标準品大(dà)幅增加的局面出現，首先政策性儲備小(xiǎo)麥的輪入會加強新季小(xiǎo)麥的流動性，那些受災嚴重的區域必定會主動從标準品相對多的區域采購，畢竟按時完成政策性儲備小(xiǎo)麥的輪入是關乎糧食安全的政治性任務。其次随着天氣因素引發的市場陳小(xiǎo)麥的大(dà)幅度上漲，小(xiǎo)麥傳統流出區和傳統流入區必然會形成良好的價差，從而加強新季小(xiǎo)麥的流動性。而傳統小(xiǎo)麥流出區小(xiǎo)麥價格的上漲和非标品小(xiǎo)麥的大(dà)量出現，飼料企業也必然會從成本的角度來考慮調整采購方向，不會硬碰硬地參與争搶标準品小(xiǎo)麥。這裏需要提醒的是，新季小(xiǎo)麥的流動性加強後将會對最近被瘋搶的政策性儲備輪出小(xiǎo)麥市場價格構成一(yī)定的壓力。

4、面粉加工(gōng)企業不再對小(xiǎo)麥掌握唯一(yī)的話(huà)語權

從今年3月份開(kāi)始，随着小(xiǎo)麥市場價格的踩踏式下(xià)跌，小(xiǎo)麥替代玉米飼料的性價比得以體(tǐ)現開(kāi)始，飼料加工(gōng)企業開(kāi)始大(dà)規模使用小(xiǎo)麥，對小(xiǎo)麥而言等同于消費(fèi)群體(tǐ)擴容。自此産能嚴重過剩日子不太好過的面粉加工(gōng)企業就逐漸對小(xiǎo)麥失去(qù)了長期擁有的唯一(yī)話(huà)語權，過去(qù)對中(zhōng)小(xiǎo)貿易商(shāng)喊打喊殺的威風八面就逐漸消失了。而2023年新季小(xiǎo)麥的非标準品大(dà)幅增加乃至部分(fēn)區域小(xiǎo)麥出現萌動和生(shēng)芽，更是賦予了飼料企業更多的話(huà)語權和定價權，因此2023年新季小(xiǎo)麥我(wǒ)們需要更多地去(qù)了解飼料加工(gōng)企業對小(xiǎo)麥的使用特性和周期性以及定價規律。

三
對小(xiǎo)麥市場的基本觀點

熟悉筆者的朋友都知(zhī)道筆者對小(xiǎo)麥以及新季小(xiǎo)麥的基本觀點：小(xiǎo)麥經過踩踏式下(xià)跌（确實是超出了筆者預期的）後，價值底部已得以體(tǐ)現，不宜過度看空小(xiǎo)麥乃至新季小(xiǎo)麥，新季小(xiǎo)麥（标準品）的開(kāi)秤價極大(dà)可能就是最低價。對于陳麥要更多關注後期天氣變化因素，在下(xià)行風險已基本可控時可适度投機天氣。

1、雖然說2023年小(xiǎo)麥播種面積有所增加，因單産下(xià)降導緻總産量不及2022年，但和常年相比還是有所增加的，但和2022年截然不同的是2023年小(xiǎo)麥飼用量主動或被動大(dà)幅度增加也是确定的。而近期的大(dà)範圍持續陰雨天氣将對部分(fēn)區域新季小(xiǎo)麥的單産和總産量都有一(yī)定程度的影響，也就是說存在着減産預期了，加上品質的變化和非标準品的增加，飼用消費(fèi)量或更加擴大(dà)，因此可以判斷2023年新季小(xiǎo)麥很難出現像2022年一(yī)樣供大(dà)大(dà)高于需的局面了。

2、之前小(xiǎo)麥出現踩踏行情，與政策性儲備小(xiǎo)麥紮堆銷售輪出有很大(dà)的關聯。那麽新季小(xiǎo)麥登場後，一(yī)段時間内小(xiǎo)麥的整個市場供需格局将會發生(shēng)改變，會由大(dà)量的輪出銷售轉換爲大(dà)規模的輪入采（收）購，尤其是在當前市場非标品大(dà)量增加的市場狀況下(xià)，标準品小(xiǎo)麥上漲甚至加速上漲都是沒有什麽疑問的。

3、糧食安全是總書(shū)記高瞻遠矚提出的國家大(dà)政方針，大(dà)戰略，近年來管理層每次的精準調控都是在呵護糧食市場，保護種糧農民有合理收益。在市場糧價整體(tǐ)低迷時，我(wǒ)們的管理層及時啓動了玉米和大(dà)豆的調節性儲備，爲市場增添了一(yī)個消化渠道。那麽如果新季小(xiǎo)麥市場價格繼續低迷，爲補充小(xiǎo)麥的調控力量，管理層啓動小(xiǎo)麥的調控性儲備也不是癡人說夢。而現階段新季小(xiǎo)麥遭遇了連續陰雨天氣後導緻了大(dà)面積大(dà)範圍的非标準品出現，爲保護種糧農民利益，還存在着啓動超标小(xiǎo)麥臨時儲備的可能性。

4、就商(shāng)品而言都有其價值體(tǐ)現和運行規律，如果說3100元/噸的小(xiǎo)麥都群體(tǐ)性亢奮去(qù)哄搶，想象着3600元/噸，甚至4000元/噸，那麽2500元-2600元/噸（标準品）的小(xiǎo)麥還有什麽好擔驚受怕的呢，距離(lí)3600-4000元/噸不是更有誘惑力嗎(ma)，不是更有想象空間嗎(ma)？所以過于看空小(xiǎo)麥一(yī)定是錯誤的操作行爲。再結合當前小(xiǎo)麥的産情情況，非标品小(xiǎo)麥價格如果繼續下(xià)跌也并不意外(wài)，但從價值角度來說是不是更有安全邊際呢？

5、我(wǒ)們再結合玉米和稻谷來做價值分(fēn)析，以豫魯蘇皖爲标的，當前玉米2700元-2800元/噸，水分(fēn)14.5%，黃曲黴素還不安全，東北(běi)玉米發運至此區域價格最低也是超過2800元/噸的，那麽和2600元/噸的小(xiǎo)麥有200元/噸的價差。再以市場價格最弱最低的粳稻爲例，2600元/噸脫殼成糙米成本也不可能低于2800元/噸，同樣和2600元/噸的小(xiǎo)麥有200元/噸的價差。那麽我(wǒ)們可不可以認爲小(xiǎo)麥完全已經跌破其價值區域了呢？價值有時候會被時勢打破，但終究是要回歸其價值本源的，偏離(lí)越多，偏離(lí)越久，其回歸的爆發力度也會越強。

四
操作思路和策略

當前新季小(xiǎo)麥遭遇了連續陰雨天氣，有一(yī)定的減産預期，同時非标準品的大(dà)幅增加必然會引發标準品的價格上漲，甚至超預期上漲，因此對這類标準品，無論是政策性儲備企業還是用糧企業或中(zhōng)小(xiǎo)貿易商(shāng)，都要下(xià)手早、下(xià)手快、下(xià)手準，力争在市場對小(xiǎo)麥悲觀情緒消散之前拿到貨拿好貨。對于貿易型企業和中(zhōng)小(xiǎo)貿易商(shāng)來說，如若因某些原因錯失機會了，則不宜追高，可選擇大(dà)路朝天，各走一(yī)邊的退而求其次的操作策略。目前生(shēng)芽小(xiǎo)麥的比例并非如某些自媒體(tǐ)渲染的那麽誇張，更多的是表現爲萌動，雖然說不能作爲政策性儲備輪入，但并非沒有使用價值。

從23年小(xiǎo)麥的總供給量疊加民間存量來說，不會導緻小(xiǎo)麥總量供需失衡，因此這裏還是要友情提示：價格高位超過預期後要舍得放(fàng)手！尤其是這兩天被哄搶的政策性儲備小(xiǎo)麥！市場最恐懼的時候才是孕育機會的時候，市場最瘋狂的時候也可能是最危險的時候！從山上往山下(xià)滾，會很快也會摔的很慘，從山下(xià)往山上爬，或許會很辛苦很累，但很穩很難摔倒，風景也會越來越好越美！對于非标準品小(xiǎo)麥，由于今年的發生(shēng)面積和總量有可能超出預期，因此在情況不明要暫時采取守勢策略，應根據具體(tǐ)檢測指标情況進行評估，比如是嘔吐毒素是否超，超多少，不完善率是否超，超多少，以此來确定未來的銷售方向後再做操作，在價格不能滿足安全邊際時不妨快進快出，不宜沖動性大(dà)量庫存。

（來源：中(zhōng)華糧網  筆者學識淺陋，一(yī)家之言，如有不适之處，煩請一(yī)笑而過 本文爲甯夏老師深思熟慮、嘔心瀝血之作，深度分(fēn)析當前小(xiǎo)麥市場，并有實戰操作建議）